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　　編者按

　　國家統(tǒng)計局7月17日發(fā)布了2017年上半年國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值381490億元，按可比價格計算，同比增長6.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值21987億元，同比增長3.5%;第二產(chǎn)業(yè)增加值152987億元，增長6.4%;第三產(chǎn)業(yè)增加值206516億元，增長7.7%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.7%。中國經(jīng)濟時報特邀國務(wù)院發(fā)展研究中心14位專家，從宏觀經(jīng)濟形勢、房地產(chǎn)市場、消費市場等角度，對上半年我國經(jīng)濟運行情況以及未來發(fā)展趨勢進行分析解讀，以供讀者參考。

　　張立群：進一步鞏固經(jīng)濟企穩(wěn)向好勢頭

　　既要肯定經(jīng)濟企穩(wěn)向好的積極變化，也要清醒認識到仍然存在的諸多風險和挑戰(zhàn)。

　　■國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員 張立群

　　上半年我國GDP增長率為6.9%，較上年同期提高0.2個百分點。自上年一季度以后，季度GDP增長率都未低于6.7%，而且自四季度還出現(xiàn)了小幅回升。這一增長軌跡表明我國經(jīng)濟增速下降過程已經(jīng)基本觸底。

　　從需求角度看，支持經(jīng)濟增長企穩(wěn)的主要因素是出口和投資增速企穩(wěn)。上半年，我國外貿(mào)出口同比增長8.5%(按美元計算)，較上年的負增長出現(xiàn)明顯恢復(fù)。房地產(chǎn)投資增速繼2016年出現(xiàn)回升以后，今年上半年同比增長8.5%，較去年又提高1.6個百分點。受房地產(chǎn)投資恢復(fù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)活躍的拉動，大宗商品銷售形勢好轉(zhuǎn)，價格水平提高，工業(yè)企業(yè)利潤水平提高。這些也帶動了制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回升。上半年制造業(yè)投資同比增長5.5%，較上年的低點(2.8%)提高2.7個百分點。在這些因素支持下，上半年投資同比增長8.6%，較上年全年增速提高0.5個百分點。在導致經(jīng)濟增速下降的兩個重要需求發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化時，國內(nèi)消費持續(xù)保持10%左右的較高水平增長。這與我國政府持續(xù)、大力度保障基本民生的工作效果緊密關(guān)聯(lián)。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)735萬人，比去年同期增加了18萬人。受就業(yè)、扶貧幫困等成效支持，上半年全國居民人均可支配收入按可比價格同比增長7.3%，高于同期經(jīng)濟增長率。綜合這些情況，預(yù)計未來消費將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，對經(jīng)濟增長的托底作用比較穩(wěn)定。從需求角度分析，全年經(jīng)濟將保持大體平穩(wěn)的增長態(tài)勢，經(jīng)濟增長率不會低于上年。

　　在經(jīng)濟增長企穩(wěn)的同時，結(jié)構(gòu)調(diào)整升級活動比較活躍，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動增加，企業(yè)經(jīng)濟效益改善。上半年服務(wù)業(yè)增速快于二產(chǎn)增速1.3個百分點，服務(wù)業(yè)占GDP的比重達到了54.1%，高于二產(chǎn)14個百分點。高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)上半年同比分別增長13.1%和11.5%，較工業(yè)增長率分別快6.2和4.6個百分點。企業(yè)效益明顯改善，1-5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤同比增長了22.7%，增速高于去年同期16.3個百分點。這些情況表明，經(jīng)過5年多的持續(xù)努力，中國經(jīng)濟克服了國際金融危機和國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾等困擾，已初步形成中高速平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)。

　　需要注意的是，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然比較脆弱，各種不確定因素仍然較多，發(fā)生“黑天鵝”事件的概率仍然較大。貿(mào)易保護主義抬頭。中國出口的外部環(huán)境仍然不容樂觀。從國內(nèi)看，城鎮(zhèn)化推進中的諸多問題仍需加大力度解決;房地產(chǎn)市場局部過熱風險仍須著力防控;汽車市場需求也需要在城鎮(zhèn)化推進中逐步恢復(fù);加強金融監(jiān)管等去杠桿舉措，對流動性的影響仍需高度重視，貨幣政策在保持流動性適度方面任務(wù)很重。

　　所有這些風險和隱患、矛盾和問題的存在，都表明當前經(jīng)濟企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)尚不牢固。因此，既要肯定經(jīng)濟企穩(wěn)向好的積極變化，也要清醒認識到仍然存在的諸多風險和挑戰(zhàn)。要精心維護好經(jīng)濟企穩(wěn)向好的勢頭，更加精細地落實好宏觀調(diào)控各項任務(wù)，以更大努力、依靠市場化、法治化手段加快落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“五大任務(wù)”，加快筑牢經(jīng)濟中高速平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)。特別要著力引導城鎮(zhèn)化健康可持續(xù)發(fā)展。目前一線城市為主的一批大城市，帶動周邊中小城市聯(lián)合發(fā)展，中心城市的輻射帶動作用明顯增強。一批二線城市人氣度加快提高，已經(jīng)取代一線城市，在城市化進程中扮演主角。但長遠綜合性規(guī)劃工作滯后，各城市之間的協(xié)調(diào)不夠，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)基于長遠目標的考慮不夠。要著力解決制約大中小城市聯(lián)合發(fā)展、城市規(guī)劃政出多門、短期目標引領(lǐng)等突出問題，引導城鎮(zhèn)化活動進入更為系統(tǒng)、科學、健康和可持續(xù)的軌道。

　　許召元：投資也需從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資一枝獨秀現(xiàn)象突出，并帶動了鋼鐵水泥等建材需求的持續(xù)增長，這與鋼鐵去產(chǎn)能政策產(chǎn)生了抵觸，需要盡快協(xié)調(diào)“穩(wěn)投資”與“去產(chǎn)能”的政策，以免給經(jīng)濟運行帶來更大的波動。

　　■國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部研究員 許召元

　　自2016年下半年以來，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了觸底企穩(wěn)的趨勢，特別是隨著民間投資增速穩(wěn)步回升，已經(jīng)基本實現(xiàn)了穩(wěn)投資的階段性目標。但在目前的投資結(jié)構(gòu)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資一枝獨秀現(xiàn)象突出，并帶動了鋼鐵水泥等建材需求的持續(xù)增長，這與鋼鐵去產(chǎn)能政策產(chǎn)生了抵觸，直接表現(xiàn)為鋼材、煤炭價格持續(xù)上漲，需要盡快協(xié)調(diào)“穩(wěn)投資”與“去產(chǎn)能”的政策，以免給經(jīng)濟運行帶來更大的波動。

　　民間投資穩(wěn)定增長穩(wěn)投資目標基本實現(xiàn)

　　今年上半年，全國固定資產(chǎn)投資完成28.1萬億元，同比增長8.6%，而且一季度和二季度投資增速基本穩(wěn)定，進一步下行的壓力不大，也可以說穩(wěn)投資的目標基本實現(xiàn)。當前的投資增速基本與經(jīng)濟增長速度相持平(GDP實際增長6.9%，名義增長11.4%，投資是名義增速)，作為一個仍處于經(jīng)濟下行期的發(fā)展階段來說，與經(jīng)濟增速基本相當?shù)耐顿Y增速是合適的，因為如果投資速度顯著低于GDP，會產(chǎn)生經(jīng)濟繼續(xù)下行的壓力，而要達到高于經(jīng)濟增速的目標，還需要更好地完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并實現(xiàn)企業(yè)投資信心增強，這已經(jīng)超出了穩(wěn)投資的階段性目標。

　　制造業(yè)投資穩(wěn)定回升，民間投資穩(wěn)增長具有良好的支撐。上半年，民間投資增速達到7.2%，比2016年同期提高4.4個百分點，實現(xiàn)了觸底回升。在民間投資中，制造業(yè)投資同比增長5.6%，占比達到44.2%，民間房地產(chǎn)投資增長8.6%，占比為25%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速最高，為13.8%，但比重較小，僅為11.1%。當前我國制造業(yè)加大轉(zhuǎn)型升級力度，不少行業(yè)都在加快技術(shù)改造，特別是“中國制造2025”得到高度重視的情況下，制造業(yè)投資有望實現(xiàn)穩(wěn)步回升。此外，全部制造業(yè)投資中，來自民間的達86.7%，因此制造業(yè)投資的穩(wěn)定必將帶來民間投資穩(wěn)定增長(見下圖)。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資高增長與鋼鐵去產(chǎn)能政策的矛盾較為突出

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資直接帶動鋼鐵、水泥等建材需求增長，而去產(chǎn)能政策使鋼鐵產(chǎn)能和產(chǎn)量受到嚴格控制，已經(jīng)產(chǎn)生了新的供需矛盾。2015年至2016年上半年，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨嚴重產(chǎn)能過剩，導致鋼鐵價格持續(xù)下降，鋼鐵行業(yè)幾乎陷入全面虧損的狀況。而去產(chǎn)能和穩(wěn)投資政策一方面減少鋼鐵供給，一方面擴大鋼鐵需求，到目前為止，已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了鋼鐵的供求關(guān)系。突出表現(xiàn)在鋼鐵價格快速上升和鋼鐵出口量的減少方面。例如，2017年7月19日，北京市場上20mm螺紋鋼的價格是3790元/噸，比2016年6月3日的最低價2050元/噸上漲了84.9%，而且漲勢不減，僅在6月19日至7月19日的一個月內(nèi)即上漲了210元/噸，漲了6.0%。從出口看，2016年上半年我國鋼材出口共5727萬噸，而今年上半年僅出口4101萬噸，雖然有其他國家反傾銷的因素，但國內(nèi)市場供不應(yīng)求也是重要原因。

　　鋼鐵產(chǎn)品供不應(yīng)求局面進一步發(fā)展可能帶來價格更大幅度的上升，這將加大下游行業(yè)的經(jīng)營困難和經(jīng)濟不穩(wěn)定性。鋼鐵產(chǎn)品具有需求彈性小和供應(yīng)彈性小的特點，即價格上漲既難以減少需求(例如，對于一棟房子或一條公路來說，鋼鐵價格上漲也不能減少鋼筋用量)，也難以增加供應(yīng)(鋼鐵高爐產(chǎn)量的可調(diào)節(jié)量很小)，這就會導致鋼鐵供不應(yīng)求時，可能會出現(xiàn)持續(xù)、大幅度的價格上漲，并帶動下游很多行業(yè)的成本增加。

　　鋼鐵去產(chǎn)能具有長期必要性，因此優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少高耗能鋼鐵的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加高新技術(shù)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)投資，以減少對鋼鐵的需求，促進鋼鐵等建材的供需平衡對于促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長非常重要。平衡鋼鐵供需矛盾，要么擴大供應(yīng)，要么減少需求，從兩方面的比較看，擴大供應(yīng)有著進一步加大后期產(chǎn)能過剩壓力的風險，而適當調(diào)低基礎(chǔ)設(shè)施投資速度相對較為容易，也符合當前國家控制政府債務(wù)過快增長的政策取向，應(yīng)該利用當前外貿(mào)形勢較好，經(jīng)濟增長穩(wěn)定的有力時機，下決心實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

　　田輝：金融業(yè)在改革中增亮添色

　　■國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員 田輝

　　2017年行過半程，中國經(jīng)濟許多關(guān)鍵數(shù)據(jù)呈現(xiàn)走高和改善態(tài)勢，整體向好態(tài)勢明顯。金融業(yè)發(fā)展也不乏亮點。盡管處于去年下半年以來一直延續(xù)的去杠桿、強監(jiān)管氛圍中，盡管控風險任務(wù)依然嚴峻，盡管一些市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)為收縮而非擴張，但金融改革“快馬加鞭未下鞍”，不僅重點突出，改革的成色也顯著增強。

　　亮點主要體現(xiàn)在以下方面：一是去杠桿初見成效。此輪從嚴監(jiān)管的著力點在于約束金融體系的杠桿過度擴張，清除那些不必要的甚至對實體經(jīng)濟無益的金融產(chǎn)能。在此邏輯下，上半年銀行理財規(guī)模、同業(yè)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了明顯收縮;前五個月壽險業(yè)的規(guī)模保費同比下降5.6%。這些數(shù)據(jù)都表明去杠桿工作初見成效。

　　二是注意把握監(jiān)管的力度和節(jié)奏。近期，嚴監(jiān)管應(yīng)“控制好節(jié)奏、把握好力度”的呼聲漸成主流。無論是央行的貨幣政策操作，還是銀監(jiān)會對整改緩沖期的安排，無不體現(xiàn)出監(jiān)管機構(gòu)盡量避免“運動式”整頓、最小化對實體經(jīng)濟沖擊的思路。6月以來短期利率和中長期利率大部分品種有所下行，銀行貸款和社會融資總量保持高速增長，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸規(guī)模顯著擴張(如6月末，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長33.3%，比上年同期高19.8個百分點)。這些事實均表明，從嚴監(jiān)管的力度和節(jié)奏把握得較好，金融業(yè)對實體經(jīng)濟的支持力度并未減弱。

　　在亮點以外，兩大促進金融業(yè)發(fā)展的政策先后出臺，為金融改革添加了新的成色。

　　一是國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了五省(區(qū))綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)總體方案，標志著我國金融業(yè)助力“綠色經(jīng)濟”發(fā)展有了新的突破。近年來我國綠色金融發(fā)展取得了長足進步，但仍然以自上而下的推動方式為主，實踐活動也局限于個別發(fā)達地區(qū)和少數(shù)金融機構(gòu)，市場潛力遠未發(fā)揮。通過地方試點，有利于調(diào)動地方政府以及銀行、證券、保險、基金等各類金融機構(gòu)的積極性，普及相關(guān)理念，強化能力建設(shè)，為通過金融機制促進經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型進一步開展探索，積累經(jīng)驗。

　　二是國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，標志著保險業(yè)助力“銀色經(jīng)濟”發(fā)展有了頂層設(shè)計方案。該方案從產(chǎn)品、服務(wù)、投資等多方面入手，推動商業(yè)養(yǎng)老保險在多層次養(yǎng)老保障體系中發(fā)揮作用，其中包括確定2017年年底前啟動個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點。眾多發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，稅收優(yōu)惠政策往往對撬動商業(yè)保險市場產(chǎn)生巨大作用，我國壽險業(yè)顯然迎來了新的發(fā)展機遇期。

　　“綠色”金融、“銀色”金融政策環(huán)境的不斷優(yōu)化，充分表明我國金融改革仍以穩(wěn)健的節(jié)奏向前不斷推進。金融轉(zhuǎn)型的方向已經(jīng)明確，轉(zhuǎn)型的決心不容置疑，但具體的轉(zhuǎn)型路徑仍有待于市場主體的探索和創(chuàng)新。金融機構(gòu)不能再以“欲濟無舟楫”、條件不具備等理由和借口，躺在舊發(fā)展模式的大樹下悠閑乘涼。